价值投资

摘抄几段芒格的原话：
1. 分散投资
认为投资应该越分散越好是一种发疯的观念。
我们并不认为分散程度很高的投资能够产生好结果。我们认为几乎所有好投资的分散程
度都是相对较低的。
如果你把我们15 个最好的决策剔除，我们的业绩将会非常平庸。你需要的不是大量的
行动，而是极大的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住它们。
这些年来，伯克希尔就是通过把赌注押在有把握的事情上而赚钱的。
2. 坐等投资法
如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平
时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就
可以安坐下来啦。那是很好的事情。
我们偏向于把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。
3. 股票卖空
卖空股票，却又看到股价因为某些因素而上涨，是很苦恼的事情。你在生活中不应该去
做这么苦恼的事情。
4.集中投资
我们的投资风格有一个名称——集中投资，这意味着我们投资的公司有10 家，而不是
100 家或者400 家。我们的游戏是，当好项目出现时，我们必须能够认出来，因为好项
目并不会经常出现。机会只眷顾有准备的人。
好的投资项目很难得，所以要把钱集中投在少数几个项目上，这在我看来是很好的主意
。投资界有98%的人并不这么想。而我们一直以来都是那么做的，这给我们——也给你
们带来了许多好处。好玩的是，绝大多数大型投资机构的想法不是这样的。他们聘请了
许多人，比较默克制药公司和辉瑞制药公司到底哪个价值高，分析标准普尔500 指数的
每只成份股，以为他们能够打败市场。你这样做是无法打败市场的。我们的投资规矩是
等待好球的出现。
如果我有机会进入某个企业工作，而那里的人用各种指数标准来衡量我，逼我把钱都投
出去，聚集在周围监视我，那么我会讨厌这家企业。我会有戴上脚镣手铐的感觉。很少
人借鉴我们的方法。采用集中投资策略的公司略有增加，但真正增加的是无限制使用投
资顾问来建议资产如何配置、分析评估其他顾问等等做法。也许有2%的人会走进我们的
阵营，剩下98%的人将会信奉他们听来的道理（比如说市场是完全有效的）。


1. 股市就是赛马场。
赌马的人大多数都会亏钱，原因是大多数马的赔率已经设定为对赌马的人不利。一匹
非常优秀的马不一定可以给你挣钱，因为赔率不对。你要找的是那匹赔率设定的不对的
马。
启发：
1） 一个各方面都很好的公司股票并不一定是好的投资，因为赔率不对。已经
overvalue 了。
2） 大多数股票都不值得去买，因为还是因为赔率对你不利。大家应该切实减少交易
次数。一年买三到五只股票就很多了。
3）往往是大家觉得有一点问题的公司，如果问题的影响不是那么大，所以反而是好投
资。
4）一个很坏的公司当然也不是好投资，因为他根本就没有取胜的可能，破产指日可待。

2. 投资人就好像在打棒球。
没看到好球就不要出击，但一旦发现好球就一定要抓住机会，全力出击。
启发：
1）每天我们都看到很多股票在股版中被人提及，应该说：99%都是毫无投资价值的。
抑制住自己的购买冲动很重要。
2）如果真的发现好的投资机会，一定要全力出击，不是撒胡椒面。投个几千翻十倍又
怎么样呢？
3）买后就耐心持有。一直到这个公司的基本面发生根本变化再卖出。持有三年是最基
本的。
4）什么样的公司值得长期持有：巴菲特总结的好，你买了后，不担心股市关闭三年的
股票才值得持有。不是击鼓传花。

3. 每做一个投资就在棒球卡上打一个洞，一生只有20次机会。
启发：
1） 不要东搞搞，西搞搞。到处去要PICK，随便试。
2）一生只需要抓住3到5次好的机会，就会挣很多很多钱。